钢材市场价格偏弱运行：Mysteel全国钢材价格指数报3639元/吨，较上周下跌42元/吨，跌幅1.15%。其中，Mysteel长材价格指数报3605元/吨，较上周下跌1.12%；Mysteel扁平材价格指数报3673元/吨，较上周下跌1.17%。

  本周钢价偏弱运行，运行逻辑在于：1）宏观方面，本周发布国内经济数据，1-11月消费增速与上月持平，投资增速较上月小幅收窄，出口增速与上月持平。11月经济数据仍然偏弱，尤其是受到地方政府化债等的影响，信贷数据表现较差，投资也支撑不足。12月18日晚，美联储议息会议降息25BP，美联储表示后续降息幅度和时间需重估，最新点阵图显示，美联储2025年预计降息两次，而9月份的预计为四次，降息次数减半。长期资金市场短期受到冲击，美股大跌，国内商品市场也受到冲击。2）产业方面，利润收缩，钢厂铁水产量连续5周下降，原料供需矛盾突出。本周铁水产量环比降3.06万吨，钢厂原料消耗持续下降，原料供应过剩矛盾凸显，价格大大下跌，带动成材价格走弱。

  预计下周钢材市场价格或震荡偏弱运行。1）基本面，钢材供需双降，库存保持低位。截止12月19日，五大材产量849.9万吨，周环比降10.8万吨，表需周环比降11万吨至870.7万吨，总库存1118.4万吨，去库20.7万吨，库存同比降幅为15%。钢材供需双弱，库存保持低位。分品种来看，建筑钢材下游仍有部分赶工项目支撑刚性需求，库存仍延续大幅去化态势，本周去库21.4万吨，螺纹去库20万吨。钢厂利润收缩，随着铁水下降，板材产量开始下降，仓库存储上的压力有所缓解。2）原料方面，截止到12月19日，钢厂盈利面为48.48%，约5成钢厂亏损，且钢材需求淡季来临，预计铁水产量将继续下降。铁矿石方面，45港铁矿石库存为1.49亿吨，同比增3087万吨，随着铁水下降，铁矿高仓库存储上的压力将更加凸显。双焦方面，国内煤矿生产强度达到年内顶配水平，蒙煤监管区库存居高不下，口岸库存量突破440万吨，部分监管场所面临爆仓风险，国内煤矿库存同比增55%，焦煤供应宽松局面难解。

  综合来看，后续宏观处于真空期，黑色系品种逐渐回归到基本面。钢材供需面暂无明显矛盾，由于利润收缩，钢厂减产检修增加，原料需求下降，且钢厂和贸易商冬储补库意愿较弱，钢厂铁矿库存和焦企焦煤库存未见显著增加，预计原料价格偏弱，带动成材价格偏弱运行。

  不锈钢：上半周不锈钢期货盘面震荡下行，现货商家因持货成本偏高，钢厂盘价维稳，多稳价出货，部分规格存在议价低价出货的情况。下游需求延续弱势，采买仍持谨慎态度，询单压价居多，刚需加工订单不太多，成交整体冷清。下半周随市场到货增多，市场商家为促成交有平板让利操作，低价卷资源再现。市场商家多对后市预期信心不足，备库整体偏谨慎。临近周末，华南钢厂限价下调，市场现货价格再度下调，不过因原料端价格底部支撑偏强，不锈钢跌价空间存在限制。四季度整体需求表现下行，前期订的期货订单价格较高，代理及下游用户提货困难。据市场消息反馈，华东某钢厂将针对延期至12月20日前未提完货的304冷轧旧合同协议户收取逾期费用。本周成交氛围欠佳，且部分钢厂集中到货，社会资源消化放缓，本周社会库存小幅增加，以300系和400系热轧增加为主。

  原料方面，本周镍铁的价格弱稳运行，散单成交在950-955元/镍（舱底含税），长协成交在贴水5至平水。高碳铬铁钢招在即，市场延续冷清，看空心态仍存，价格偏弱。年前不锈钢终端需求表现较差，不锈钢行情偏弱下，钢厂接单转弱，对原料仍存压价采购之势。不过不锈钢生产仍处于亏损边缘，不锈钢社会仓库存储上的压力不大下，现货价格下跌空间存在限制，预计下周不锈钢价格延续震荡偏弱态势。关注钢厂检修减产、原料成交价格及市场库存消化情况。

  镍：本周镍价宽幅回落，周初前期印尼消息扰动导致镍价估值明显偏高，随着情绪回落镍价开始慢慢地下跌。周四美联储如期降息25BP但远期降息空间明显收窄导致宏观情绪明显回落，受此影响镍价继续下跌，逼近一体化成本线。

  基本面上，印尼镍矿价格短期未有变动，消息面传出印尼将限制25年镍矿开采，但事项仍在讨论，现实端镍矿整体宽松预期不改。目前矿价政策端支撑逐步显现，预计继续回落空间存在限制。精炼镍方面，周内镍价宽幅回落，需求端整体交投有限，但金川资源受现货偏紧影响，升贴水表现强势。海外LME注销仓单显著增加，关注内外价差情况。镍铁方面，周内镍铁成交价格持稳运行，下游不锈钢跌幅放缓，钢厂对原料采购节奏有所放缓，叠加钢厂减产增加，镍铁压力有所增加，但实际落地情况尚待观察。1-2月钢厂面临季节性减产，镍铁远期依旧存在压力，预计短期镍铁的价格维持弱稳。硫酸镍方面，硫酸镍疲弱持续，价格维持低位平稳。原料端中间品维持偏高系数，镍价回落导致硫酸镍即期成本下降，但由于前期硫酸镍亏损严重，未能继续跟跌。短期硫酸镍缺乏驱动，整体波动有限，价格维持成本定价。

  综合来看，目前镍基本面未有明显改变，消息面扰动回落叠加宏观压制，镍价宽幅回落，但目前镍价逼近一体化高冰镍成本线，继续向下缺乏驱动，且消息端扰动有所增强，镍价下行阻力有所凸显。中长期产业过剩压制，边际有下移趋势。但目前宏观方面依旧存在支撑，镍价震荡区间或有小幅上移，下周镍价宽幅震荡。运行空间暂看12元/吨。

  铬：本周铬系市场偏弱运行。铬矿南非精粉现货价跌破50元/吨度，部分成交区间在45-47元，周内期货成交环比平盘，期现价差缩小。临近年末下游个别市场者有一定采买需求，带动询盘量略有提升。莫桑比克罢工持续但据反馈对发运暂时没有产生非常明显影响，近期期货资源陆续到港，港口仓库存储的总量上升，叠加11月铬矿进口总量回升，供应端对矿价跌势无法起有效支撑。铬铁本周下跌趋势减缓，虽已有大量工厂减产但不锈钢行情需求低迷，利空因素仍主导市场，临近下旬钢招，工厂多等指导价出台后再做进一步操作，不锈钢期现继续下跌，广西某大型钢厂确定1月全面停产检修，铬铁需求将深度下降，当前基本面供需双降，需求弱势对其影响更加显著，1月钢招普遍继续看跌，预计短期铬系市场偏弱运行。